期货国内外套利逻辑(现货与期货套利)

目前国际市场呈现多空并存的格局。截至12月底,美国大豆期货主力合约盘面总成交量已经达到43.09万手,创下纪录新高,其中的1月合约成交量为19.67万手,而11月的成交量则创下了约43.07万手的新高。美国大豆盘面、主力合约的价差,也已经回升至1800元/吨的历史高位水平。

美国大豆盘面、主力合约价差,从年初至现在,美国大豆盘面、主力合约价差从2017年初的1500元/吨到如今的1700元/吨,这无疑已经印证了市场的强势格局。

国内大豆进口成本不断提高

近几年,进口大豆的价格主要受到国际大豆价格、国际海运费、进口ddgs等因素的影响,近几年国内大豆进口成本不断提高。2016年年初,巴西大豆开始大量上市,大豆价格一直居高不下,12月21日巴西进口大豆CNF报价达到3100元/吨,达到当年的3150元/吨,较年初上涨了60元/吨。2015年年初,受非洲猪瘟的影响,大豆进口量也出现断崖式下滑,2019年1月,巴西大豆的CNF报价再度下滑至3100元/吨,而随后的2月中旬,巴西大豆也随之出现一波上涨,2月15日巴西出口装船220万吨,同比大幅上涨50%以上。

我国油厂的豆粕库存不断下降,截至12月底,油厂大豆库存较前一个月大幅减少,目前降至61.5万吨,环比减少0.92%,同比减少22.89%。截至12月14日,国内沿海地区油厂豆粕库存为48.09万吨,环比减少1.95万吨,减幅2.13%,同比增加4.95%。

受春节假期影响,我国各地餐饮业停业停业,整体开机率较高,下游需求依然旺盛,预计春节前国内油厂豆粕库存将出现回升。

国内豆粕库存量开始回升

目前,国内港口豆粕库存处于近年来同期偏高水平,已经从去年四季度的61万吨涨至目前的60万吨左右。以华东地区为例,12月19日当周华东地区华东港口豆粕库存为11.17万吨,较前一周增加2.33万吨,增幅3.39%,较去年同期增加3.62万吨,增幅45.82%。进入12月,随着全国各地区气温开始回升,南方地区又开始迎来降雨,雨后气温回升后,将带来一些饲料厂的开机,国内豆粕库存逐渐回升。截至12月14日,全国各地油厂大豆库存为71.29万吨,较前一周增加2.01万吨,增幅56.28%,同比增加41.69万吨,增幅46.61%。

我国油厂的豆粕库存量已经基本恢复至同期正常水平,较去年同期大幅增加了45.72万吨。国内油厂豆粕库存量在年初的基础上,又开始快速回升,目前已经恢复到了历年同期的同期高位水平,较年初的历史同期高出了4倍左右。

我国养殖业仍然处于需求旺盛期,豆粕市场一直处于供不应求的状况。据统计,截至12月14日,国内生猪存栏量环比增加4.2%,连续三个月增长;能繁母猪存栏量环比增加0.8%,连续三个月增长。生猪存栏量和能繁母猪存栏量的大增,**了饲料行业需求,有利于玉米、豆粕价格的上涨。此外,受美豆市场的影响,美元走弱,美国大豆需求预期增加,也将增加我国进口大豆量。